1.2万美元存了一年，到期反而亏了4000元——忙了一年还倒贴。“在深圳工作的李蔚怎么也没想到，当初冲着高息换汇买入的美元理财，竟成了自己最亏的一笔投资。随着2026年4月人民币对美元汇率升破6.82关口，过去一年人民币累计升值超过6%。曾经被视为”稳赚的美元理财，正让大批跟风投资者陷入浮亏。
面对亏损，有人止损离场，也有人咬牙硬扛，抱着“不结汇就不算亏损”的心态继续等待。
业内分析指出，从美联储开启降息、美元存款利率持续走低，到人民币在内外部因素共振下强势升值，过去“躺赚”的市场环境已彻底改变。未来人民币仍有一定概率继续升值，投资者应对美元资产的风险保持更加审慎的态度。
汇率“吃掉”理财收益
李蔚给记者算了一笔“后悔账”。2025年初，他在人民币对美元汇率7.24~7.27范围内，兑换了1.2万美元，如今人民币对美元汇率已升至6.82附近，这意味着他当初投入的8.7万元人民币，如今只值8.2万元，仅汇率一项就缩水约5000元。当时美元理财收益率约3.5%，人民币理财约2%，1.5个百分点的利差收益，根本不足以弥补美元贬值的损失。他自嘲这是一笔“无效理财”。
同样“跟风”入场的还有阿雅。2025年，她将到期的人民币存款转为1.5万美元，当时人民币对美元汇率约7.3，一年期美元存款利率为3.95%。今年4月初到期后，她发现，即便算上利息，换回人民币后依然亏损，本金损失超过4000元。
这样的案例并非个例。在社交平台上，分享美元理财“踩坑”经历的投资者越来越多。2025年购入美元产品的投资者多数已出现浮亏，不少人亏损金额超过万元。
曾经被视为“续存观望”的选项，如今也不那么划算了。阿雅告诉记者，眼下已经很难找到4%左右的美元存款了。
2025年，美联储先后三次降息，将利率目标区间下调至3.5%至3.75%。美元存款利率随之走低。据第一财经不完全梳理，截至2026年4月初，国内银行6个月、1年期美元存款利率基本已降至3%以下。以交通银行为例，6个月和1年期利率分别为2.5%和2.8%；中小银行及外资银行稍高，普遍在3.0%～3.7%之间。与此同时，美元理财产品的收益率也在回落。普益标准数据显示，截至2026年3月末，境内现金管理类美元理财产品平均年化收益率已跌至3.6%，较2025年同期大幅下滑。
那么，从“稳赚”到“浮亏”，反转的根源在哪里？答案是：汇率波动远远超过了利差收益。
回顾此前，高利差曾是吸引大量投资者入场的主要原因。2023年初，受美联储加息影响，多家银行美元存款利率一度冲上5%左右，而同期人民币理财收益率仅约2%。此后利率虽有所回落，但仍维持在4%附近，与人民币产品之间看似存在持续的利差优势，吸引了一批又一批投资者陆续买入。当时，第一财经采访的多位专家曾明确提示：投资者需要警惕美元对人民币贬值的潜在风险。
汇率的变化超出了许多人的预期。
2026年4月中旬，在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破6.82关口。截至4月17日，人民币对美元汇率约在6.82附近。若从2025年4月的7.42算起，一年内累计升值超过6200个基点，升值幅度超过6%。
同期，美元存款与人民币存款之间的利差并不大。以2025年为例，大多数一年期美元存款产品利率在3.5%左右，人民币存款约2%，利差仅1.5个百分点。远远不足以覆盖超过6%的汇率升值带来的损失。
背后多重逻辑
业内认为，人民币此番强势升值，是内外因素共振的结果。
中银证券全球首席经济学家管涛在回顾行情时认为，2025年4月初市场比较恐慌，人民币对美元汇率境外价最多跌破了7.42，但5月中旬以后中美建立了经贸磋商机制开始削减加征的关税，人民币反弹并开启补涨行情。
外部因素中，美元自身的走弱是关键推手。管涛认为，人民币汇率升值的另一个重要外因，是美国“例外论”破产、美元信用裂痕扩大。2025年特朗普重返白宫以来，全球政策不确定性明显上升，美元指数累计下跌9.4%，为2018年以来年度最差表现，人民币同样受益于美元的弱势。
内部基本面的改善或也是原因之一。东方金诚首席宏观分析师王青表示，本轮人民币走强，一方面是中东局势缓和、美元走弱，另一方面得益于国内一季度出口高增、消费与投资回暖，经济基本面提供有力支撑。尽管中东局势仍有不确定性、汇市波动偏高，但在外贸回暖、内需政策发力下，人民币将延续稳中偏强走势。
此外，有机构认为，人民币在地缘冲突中展现出更强的抗风险韧性。申万宏源近期披露的研报中指出，中东冲突爆发后，我国的能源结构优势正进一步凸显，我国对油气依赖度仅27.5%、远低于全球的55.5%；在不断优化原油进口来源结构、推进进口渠道多元化下，相较于多数亚洲经济体，我国原油进口对霍尔木兹海峡的依赖程度相对较低，仅24.7%。
一位金融行业资深观察人士对第一财经表示，长期以来，中国大量中低附加值出口企业（如钢材、纺织、日用百货）的“出口换汇成本”普遍集中在6.7～6.9元人民币/美元的区间，6.80被广泛视为重要的盈亏平衡线。人民币一旦持续升值，出口企业以美元结算的订单毛利润将被不断侵蚀。正因如此，相关机构也会适时采取举措，防止单边一致性预期引发汇率超调，力求在合理均衡水平上维持人民币汇率的基本稳定。
不再以“赚利差”为核心目标
在这一背景下，投资者面临的核心问题是：如何选择？又将承担哪些风险？
从市场一线反馈来看，目前新增的美元理财咨询较少，咨询者多为已持有美元的存量客户。
深圳一名银行客户经理对第一财经表示，这些客户正在纠结一个问题：是现在结汇，锁定收益或止损，还是继续持有，通过更灵活的理财产品提升美元资产收益。据她观察，目前选择“硬扛”观望的客户居多，他们的逻辑很简单：一旦换回人民币，浮亏就变成了实亏。
李蔚就是这种心态的典型代表。她对记者坦言，自己的核心想法可以概括为一句话：“只要不结汇，就不算真正的亏损。”在她看来，账面浮亏与实际亏损之间，隔着一道心理上的缓冲墙。基于这一判断，李蔚正在调整自己的美元资产配置策略。将手头的美元资金从传统的定期存款，逐步转向更加灵活且收益率上浮空间更大的美元理财产品。
她认为，这类产品虽然伴随一定波动，但比起被动等待汇率变化，主动寻找更高收益的机会更符合当下的市场节奏。
这种“持币观望”的心态，在企业端同样得到印证。国家外汇管理局最新数据显示，2026年3月，按美元计值，银行结汇2736亿美元，售汇2576亿美元，结售汇顺差160亿美元，较2月环比下降63%。
业内分析指出，人民币越升值，企业越不急于结汇，而是选择持外汇观望，结汇意愿边际下降；与此同时，企业更愿意逢低购汇，以满足未来的付汇需求，购汇意愿随之上升。
华南地区另一位在私募行业拥有丰富经验的人士向第一财经指出，如果投资者已把美元纳入家庭资产配置组合，并且短期内无须动用人民币资金，那么继续保留美元资产是合乎逻辑的选择。这种做法本质上是一种分散风险的策略，有助于降低对单一货币的依赖。
不过，也有专家明确提示，美元理财产品的吸引力正在进一步弱化，投资者不应再以“赚利差”为核心目标。
“从当前市场信号来看，美联储降息周期已正式开启，中美利差呈现快速收窄态势，叠加人民币基本面持续走强，美元此前具备的‘无风险高收益’属性已彻底消退，过往‘躺赚’高息的市场环境已一去不复返。”北京财富管理行业协会特约研究员杨海平表示，“不结汇就不算亏损”的心态可能会带来两个问题：一是容易造成对实质风险的误判，并错过最佳应对时机；二是持有这种看法的投资者可能没有机会成本的概念。
汇率方面，业内多数机构认为，人民币大概率仍将保持小幅升值趋势，投资者也应警惕相关风险。
广发证券首席经济学家郭磊指出，对于人民币汇率的判断是，2026年单边趋势较过去两个季度有所收敛，双边特征有所加强，但年度仍维持小幅升值的趋势。
在他看来，历史上人民币出现几轮连续升值，一是2005年至2008年（汇改驱动）；2010年至2013年（二次汇改驱动）；三是2017年至2018年（名义增长周期扩张驱动）；四是 2020年至2021年（出口全球份额提升驱动）。2025年至2026年正属于新一轮，其背后是中国名义增长周期重新好转叠加科技突破。
兴业证券宏观团队认为，展望2026年，人民币升值大概率仍是大势所趋，但升值最凌厉的阶段可能已过。央行态度上并不希望人民币形成单边升值预期，2026年中国仍然面临稳增长压力，而外需是中国经济增长的主要动能之一，人民币大幅升值不利于保持中国出口的竞争力。
（李蔚、阿雅均为化名）
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