消费日报网讯（记者 刘锦桃）今年开年以来，中华联合财产保险股份有限公司（下称：中华财险）连收罚单，截至1月26日，中华财险共收到9张监管罚单，合计被罚超120万，令人瞩目。
1月30日，中华财险发布四季报，2025年4季度保费收入为131亿元，较3季度减少约20亿元，净利润为-1.76亿元，较3季度的3.44亿元，减少约5.2亿元。年度累计保险业务收入为706.5亿元，净利润为9.9亿元。
根据中华财险发布的2025年年度理赔报告，共受理赔案2005.3万件，赔付金额达476.5亿元，服务客户超过1800万人次。其中，车险和农险赔付规模最高，车险赔付约377.9万件，共赔付约212.2亿元；农险赔付约117.1万件，共赔付约143.1亿元。
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4季度总资产减少79亿，净利润降为负
资料显示：中华财险成立于2006年，注册资本为146.4亿元，是全国唯一一家以“中华”冠名的国有控股保险公司。中华财险的业务经营范围涵盖非寿险业务的各个领域，目前公司经营的保险产品条款达10000多个，包括机动车辆保险、企业及家庭财产保险、农业保险等。
作为国内财险的头部公司，中华财险在业务规模上始终位居行业前列，2024年中华财险保费规模位居财险市场第五，农险业务规模位居全国前列，政策性健康险业务位居财险市场第三。
截至2025年4季度，中华财险总资产规模已达834.71亿元，但较上季度减少约79亿元，2025年4季度保费收入为131亿元，较3季度减少约20亿元，净利润为-1.76亿元，较3季度的3.44亿元，减少5.2约亿元。年度累计保险业务收入为706.5亿元，净利润为9.9亿元。
2025年12月30日，我公司与中国农业再保险股份有限公司签订《政策扶持类险种再保险合作协议》，属统一交易协议。协议预估金额不超过28亿元，包括分出保费、再保摊回手续费。本笔交易属于保险业务类重大关联交易。采取成数再保险方式向中国农再分出，其中牛类保险分出比例为60%，非牛类地方政策险分出比例为25%。
不过，在光鲜的业绩背后，公司存在合规漏洞、偿付能力下滑、投资收益疲软、股东减持、诉讼缠身等一系列问题。
回顾2025年，中华财险共有29家分支机构受到处罚，罚没总额接近600万元，违规行为高度趋同，主要集中在编制虚假资料、虚构中介业务套费、未按规定使用条款费率、给予合同外利益等方面。
处罚行为并非孤例，涉及鄂州、西安、盘锦、吉林、济南、乌海、南阳、韶关、吕梁、淄博、金华、凉山、娄底、焦作、上海、镇江、广州、马鞍山、毕节、民勤、阿图什、巴南、若尔盖等全国多地分支机构，呈现“遍地开花”式的违规。
另一面，中华财险的偿付能力持续走低。2025年第四季度末，中华联合财险的综合偿付能力充足率为217.24%%，较三季度上升3个百分点，较2季度大幅下降17个百分点，核心偿付能力充足率，从二季度的144.65%，到三季度的142.11%再降至四季度的131.14%，并预测下季度进一步降至128.61%，连续下降趋势明显。核心一级资本减少4.95亿元。
据深圳商报消息，在同业其他85家财险公司披露的数据，中华财险第三季度末综合偿付能力充足率排在同业第70，核心偿付能力充足率排名第80，处于行业下游位置。这与其第五的行业地位形成鲜明反差。
在股东分红方面，2024年，中华财险净利润为9.44亿元，却向股东分红11.71亿元，相当于不仅分掉了全年利润，还动用了往年留存收益。
另外，公司的股东减持与退出趋势并未扭转。新疆华联投资有限公司、新疆胡杨河市供销合作联合社有限公司在2024年度选择退出；昌吉市天隆商贸有限公司、新疆生产建设兵团第六师国资委、新疆绿原国有资本投资运营有限公司、图木舒克城市投资集团有限公司、中融新大集团有限公司等股东也纷纷减持。且2025年三季度和4季度报告显示，皆未有股东增资。
此外，中华财险的第二大股东中融新大集团有限公司，持股7.79%，约11.4亿股，已被全部冻结，且被上海市浦东新区人民法院列为失信被执行人，被北京、天津、上海、山东等多地法院限制高消费，身为被告的案件数量为374起，涉案金额约267.8亿元。
而中华财险的第一大股东中华保险的股权也出现变动，新疆生产建设兵团投资有限责任公司在内的11家股东纷纷在2025年选择退出，目前股东仅剩下4家。
此外，中华财险还存在多起重大诉讼。据披露，公司涉及三起重大未决诉讼，标的总额累计近5亿元，包括与泸定县昌源电力开发有限公司的3.01亿元保险合同纠纷、与珠海龙升九州置业投资有限公司的0.9亿元保险合同纠纷，以及与东港市润增水产捕捞有限公司等的1.02亿元船舶抵押合同纠纷。
由于诉讼的不确定性，不仅可能带来财务上的意外支出，也会对公司的声誉与客户信任造成负面影响。
而在消费者权益保护端，中华财险的服务质量同样备受质疑。在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，关于中华财险的投诉量已超过140条，投诉多集中于理赔与销售两大环节。理赔方面，消费者普遍反映服务态度差、拒绝理赔等。在销售环节，有不少消费者投诉称中华财险存在虚假宣传、误导销售、霸王条款、未经明确同意即自动扣费等问题。即便是在其优势业务车险、农险领域同样存在“少赔、拒赔”的投诉。
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投资收益跑输行业平均水平
在投资收益率方面，2025年前季度，财险公司2025年前三季度总投资收益率的中位数为2.56%，简单平均值为3.02%，加权平均值为3.23%。从总投资收益率分布来看，呈现出左侧后尾的负偏态分布特征。其中，总投资收益率超过4.0%的公司有14家。其中，富邦财险总投资收益率达22.77%、鑫安汽车保险为7.98%、永安财险为7.12%、华农财险为5.63%。
而中华财险作为市场份额排名第五财险的财险公司，2025年第三季度投资收益率仅1.20%，综合投资收益率1.25%，近三年平均投资收益率1.87%，低于财险行业平均水平。2025年第四季度投资收益率为0.24%，综合投资收益率为0.4%，总资产收益率为-0.20%，净资产收益率为-0.94%。可见其盈利投资端贡献较弱，意味着该公司庞大的资产池几乎未能产生有效增值，错失了市场红利。
从投资端贡献来看，近年来，中华财险投资收益出现断崖式下滑，由2023年的9.43亿元骤降至2024年的0.29亿元，较2023年骤降96.92%，核心偿付能力充足率也随之下滑。
究其原因，与其近年来在房地产领域的投资失利密切相关，据悉，中华财险的涉房投资高峰集中在2019至2021年，期间信托计划在其投资组合中的占比高达23.59%-28.75%，底层资产主要为一二线城市的不动产项目。有媒体报道，近年来中华联合财险的资产端背负着巨大的不良资产包袱，特别是在房地产投资上，多个项目频频踩雷。
随着房地产行业深度调整，对其投资收益造成直接冲击。2022年，该公司开始批量处置转让英大信托、中信信托、西部信托等不良资产，24年该公司投资的不良房地产项目本金规模达46.82亿元，有媒体报道，截至2025年4月末，该公司违约资产本金规模达52.98亿元。
上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，中华财险的房地产投资困境，集中暴露了险资在非标资产配置中的周期误判与风控短板。2019至2021年行业高点期大举投资信托计划，且底层资产过度集中于高杠杆房企的商业地产项目，反映出对宏观政策转向与行业风险的认识不足，这也是很多投资房产的险资企业的共性。当前超50亿元本金违约，直接拖累投资业绩，凸显资产质量恶化对整体收益的侵蚀。
尽管处置工作持续推进，但中华财险的涉房风险化解仍面临不小挑战。截至2025年4季度，该公司投资性房地产账面价值为29亿，较3季度减少7千余万，基础设施投资账面价值达34亿，信托计划为46.7亿元，较3季度减少约9千余万。
对此，上海易居房地产研究院副院长严跃进指出，总体上鉴于房地产市场还在深度调整，对于险资来说，要重新梳理名下的地产项目，对于一些潜在的风险还需要评估，尤其是适当考虑一些资产挂牌出售比较多的现实情况。
北京大学应用经济学博士后朱俊生教授在接受本报采访时表示，作为业务规模居前的财险公司，中华联合财险资产端需优先服务于赔付波动和流动性管理要求，通常久期较短、权益和高波动资产配置比例相对克制。在利率中枢下移、权益市场波动加大的背景下，这种配置策略容易在账面收益上“跑输平均”。同时他也建议到，未来可在合规前提下，通过适度拉长固收久期、提高稳定现金流资产配置比例，改善长期回报表现。
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责任编辑：李琳琳
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